欧洲央行接棒昨日的三国

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在中欧洲央行今天下午14:15举行会议，分析师和市场普遍预期再次降息25个基点，将政策利率降至2.75%。市场预计今年将会有100个基点的降息。虽然我们预计欧洲央行将进一步降息，但如果拉加德不承诺本次降息周期的终点，我们认为存在12月市场可能再次出现鹰派反应的风险。

今天欧元区议程中有多项重要数据，其中包括2024年第四季度欧元区GDP初步估算数据，我们预计季度环比增长将仅为0.1%。此前发布的数据显示西班牙仍是主要的增长推动力，GDP环比增长为0.8%。在欧元区公布数据之前，法国和德国的第四季度GDP数据将会公布，我们预计将出现稍微负增长率。此外，欧元区12月份失业率也将公布。调查指标表明近几个月劳动市场出现了疲软迹象，尽管尚未从硬数据中看到，因此看到具体数据将会引人关注。此外还关注西班牙1月份的通胀数据。

在美国，我们预计第四季度经济增长率将为季调后2.4%，表明较第三季度的3.1%稍有放缓。稳固的私人消费继续是增长的主要驱动力，尽管我们预计未来将会有些减速。

在瑞典，将会发布额外数据评估我们所处于即将消费驱动型复苏的位置。上午08:00将公布12月份零售销售数据，接着是上午09:00的NIER信心指标。NIER的调查将突出消费者信心，自2022年末以来一直上升，但在12月份有所下滑。还将检查企业部门的信心以及定价计划。

经济和市场新闻

在美国，联邦储备委员会按预期将利率保持在4.25-4.50%不变。鲍威尔发表了一则平衡的讲话，避免对未来贸易和财政政策效应进行猜测。他指出委员会对调整政策缺乏紧迫感，但并没有排除3月份降息的可能性。我们对下次降息仍然保持不变，之后每季度降息，直至政策利率目标达到3.00-3.25%。详情请参见1月29日的联储审查：平衡无悬念。

在瑞典，瑞典央行按预期将政策利率下调25个基点至2.25%，在新闻发布中称，"通胀风险有限，与此同时经济活动疲弱"。结合对照新闻发布内容中称，瑞典央行"将会在通胀和经济活动前景发生变化时采取行动"，我们理解为瑞典央行对进一步降息保持开放态度，我们认为瑞典央行将在5月再次降息至2.00%。特别是，我们的通胀预测低于瑞典央行的预测。

在欧元区，欧盟委员会提出了"竞争力指南"，概述了未来五年旨在增强欧洲经济竞争力的政策重点。通过促进投资的改革，包括增加创新、风险资本和减少监管，将实现这一目标。根据德拉吉报告的建议，基于这些改革将在未来两年内推出。如果实施，这些改革可能提高欧洲和丹麦的生产力。然而，由于需要获得批准，欧洲议会对增加欧盟中央集权和一体化持怀疑态度，因此这些改革的长期影响仍不确定。

在西班牙，第四季度强劲的GDP增长延续，环比增长0.8%（预测: 0.6%，之前: 0.8%）。西班牙经济在欧元区中表现出色，2024年GDP同比增长3.2%。这种增长得益于强劲的服务业活动、相对较低的能源价格以及就业大幅增长。

在加拿大，加拿大央行按预期将政策利率下调25个基点，降至3.0%。尤其强调美国对加拿大征收关税的威胁是主要不确定因素，尽管加拿大央行强调其预测不包含美国威胁的这些新关税。

股市：全球股市昨日再次受美国拖累下跌，欧洲股市上扬。截至目前，欧洲股市今年涨幅达6%，而美国股市仅增长了3%。昨日的表现并不受单一因素影响，DeepSeek的影响如预期那样消退。货币政策和收益主导了市场，货币政策符合预期，而收益不仅在欧洲表现强劲，也在美国表现出色。美国股市昨日道指下跌0.3%，标普500指数下跌0.5%，纳斯达克指数下跌0.5%，罗素2000指数下跌0.3%。许多亚洲市场因农历新年休市。然而，那些营业中的市场大多上涨。今天欧洲期货走势不一，而美国期货走高，以纳斯达克为首。

金融：昨日在美联储晚间会议之前，欧洲债券收益率交投区间非常紧。下午，由于天然气供应限制意外上涨，债券收益率稍有提高。10年期德国国债收益率收于2.58%。三家央行的决定都得到了广泛预期：瑞典央行和加拿大央行降息25个基点，而美联储则持谨慎。尽管如此，加拿大央行还宣布计划结束量化紧缩以完成其资产负债表的正常化。从3月初开始，加拿大央行将逐渐重启资产购买以稳定其资产负债表。同时，自1月30日起，加拿大央行将将存款利率设定在距政策利率低5个基点的幅度。这些措施旨在支持流动性市场的运作，并减轻隔夜回购利率上升的压力。

外汇：在美联储的按兵不动下，欧元/美元基本保持不变，维持在1.04以上。我们继续看到欧元/美元短期上行的潜力。加拿大元在加拿大央行按预期降息25个基点后保持稳定，将政策利率降至3.00%。我们继续看好美元/加元短期下行。昨日，瑞典央行按预期将政策利率下调25个基点至2.25%。欧元/瑞典克朗最初小幅下跌，但当天收盘水平基本持平。英镑外汇在上周表现强劲，昨日的里夫斯大臣演讲未激发对财政政策的担忧。